地处成都西郊的郫县，是古代蜀国之源地；2009年，这个城郊县因引入富士康这个“庞然大物”而变得躁动起来。

在平台贷款严格受限的背景下，近年郫县政府为建设富士康配套设施，不断通过信托等渠道进行滚动高息融资，积累了庞大的债务规模，债务风险隐现。

狂发信托

据《第一财经日报》统计，过去两年成都市新益州城市建设发展有限公司（下称“新益州公司”）通过至少9家信托公司发行了至少10款信托产品，募集资金超过20亿元。其募资频率之高，令某第三方理财公司总经理不敢再承接类似产品的销售。

9月9日，一款名为“华宸未来——新益州城建专项资产管理计划”开始募集。该资管计划的收益率为9.8%~10.2%，募集规模为2亿元，期限为两年。募集书显示，该笔资金将用于“成都市一号工程”成都新益州新城（富士康生活配套区）公共服务配套建设五期项目。

从增信措施来看，该资管计划由成都润弘投资以及新益州公司自有的位于郫县德源镇区域165亩国有储备土地出让收益作为担保；同时，在新益州公司不能足额偿还信托债权时，郫县财政局将进行兜底。

然而去年12月底，财政部等四部门联合下发 《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》，要求坚决制止地方政府违规担保承诺行为 ，地方各级政府及所属机关事业单位、社会团体，不得出具担保函、承诺函、安慰函等直接或变相担保协议，不得为其他单位或企业融资承诺承担偿债责任。

这至少是新益州公司今年内发行的第4款信托产品。就在一个月前，由中泰信托发行的“中泰信托——新益州富士康公建项目集合资金信托计划”在市面上发售，产品收益率9.0%~10.2%，规模3亿元。信托用途同样为富士康配套建设，也同样由郫县财政局列入财政预算、进行兜底。

而在今年的2月和3月，新益州公司还通过中江国际信托和华澳国际信托分别募资2.98亿和1.5亿元。两款产品均由新益州公司对郫县政府的应收账款债权做抵押。

通过上述四款产品，新益州公司今年在市场上至少募集了9.5亿元，信托融资成本在14%左右。“财政兜底”类似表述出现在每一期的产品募集书中。

而通过梳理公开资料，本报记者发现，新益州公司在2012年还通过中信信托、中航信托、方正东亚信托、中融国际信托、长安信托、中铁信托等公司发行至少6只信托产品，募集资金超过11亿元。

结合两家信托公司在2012年底对新益州所做的尽职调查报告来看，新益州在中铁信托的2亿元信托贷款在今年4月到期，在中融信托的6亿元和3亿元信托贷款分别在今年6月和9月到期，在渤海信托的5亿信托贷款在今年8月到期。

前述第三方理财公司总经理对本报记者称：“由于今年二、三季度为新益州公司还款集中期，该公司需要借新还旧，因此难免进一步高息融资。”

从产品到期时间来看，明年5、6月份，将是新益州的又一个还款高峰季，届时将有方正东亚信托、长安信托、中铁信托的共计6亿信托贷款到期。这三笔信托贷款的成本均在13%～13.5%之间。

“豪赌”富士康

富士康项目，是成都市乃至四川省汲汲以求近五年才得以引进的重点工程，号称总投资10亿美元。

2009年，四川省政府将这一项目列为“一号工程”。四川省政府将引资任务下达给成都市，而成都市又将项目下达给各区县，最终这一项目被具有区位优势的郫县争夺过去。

按照郫县之前的预计，富士康的进入将为郫县带来近30万新移民。在这一背景下，郫县不仅要帮助富士康建设生产厂区，还要帮助其建设安置房、员工社区等配套设施。

2010年8月，专门从事富士康生活配套区建设的新益州公司注册成立，注册资本24亿元，股东为郫县国有资产监督管理办公室。新益州公司的职责包括郫县德源新城（富士康配套区）8平方公里的征地拆迁、市政基础设施、拆迁安置房及公建配套项目的融资和建设相关工作。

新益州公司网站显示，德源新城一、二期市政道路建设项目，共计15条道路及跨清水河两座中桥，概算投资7.9亿元；安置房建项目总建筑面积约116万平方米，项目概算投资36亿元，计划竣工时间为2012年12月底；公配项目则包括富士康配套的综合服务中心、居民健身中心等，概算投资8亿元，计划在2012年3月竣工。

按照上述规划，新益州公司将为富士康配套项目投资约51.9亿元，而配套项目也早在2012年底之前就应全部完工。但实际项目的进展远远慢于规划，这或许是新益州公司直至今日仍在密集进行信托融资的主要原因。